指數的估值指標如何理解

pE市盈率估值法適用於收益相對穩定,周期性較弱的行業。 計算是根據公司前一年的利潤水平,最大的缺點是忽略了對公司未來利潤狀況的預測。 從單個公司來看,市盈率指標對於公用事業,商業公司來說相對穩定,但對於公司業績不穩定,容易產生判斷偏差。 以騰訊為例,由於公司廣闊的市場前景,有很高的增長,受到投資者的追捧,股價上漲,市盈率較高,但在公司年利潤增長率超過40%的情況下,按現價買入,一年後市盈率大幅下降;相反,夕陽行業的一些上市公司,目前市盈率低了20倍左右,但公司的經營狀況卻在下降,目前市盈率極高,一年可以買入。

房地產行業是不是只看pE,主要是看基金淨值,E只是結果,資產淨值為淨資產值。在一定銷售價格,開發速度和折現率的假設,貼現現金流目前不包括負債的價值,即淨資產價值(NAV)房地產業務的管道項目。假設一家房地產公司,房地產開發只是沒有反映利潤,但土地的可開發價值的儲量幾倍的市場價值,最典型的就是中國的財政記錄已經輕松翻倍,遠遠低於市場價值,因為土地儲備,可以說有沒有價值?中國招商局蛇口也是如此,pE不低,但該公司擁有大量可用於將來釋放利潤高質量的土地儲備。

pB市淨率估值法適合企業流動性風險資產比較高的行業,如銀行。銀行股其實我們不太了解適合公司現金流進行折現,也不適合pE估值,因為E是失真的。銀行的pE很低,但大家都知道有壞賬,可能就是如果出現壞賬問題爆發pE一下就高了學生甚至E變成負數了,銀行股用pB估值可能更合理,核心看的是信貸管理資產信息質量。

pE、pB、DCF對鋼鐵、煤炭、水泥和汽車幾乎沒有什么用處,因為未來的現金流很難預測,固定資產被清算為廢鐵,今年賺了10億元,明年可能賺了20億元,所以強勁的循環無法用pE來估值。 相反,根據彼得·林奇的說法,強周期行業是在高pE、低pB時買入,低pE、高pE時賣出。 低pE說明行業處於景氣周期,大家都已啟動,產能擴張,未來可能陷入價格戰泥潭;而高pE說明行業是薄利多銷,也說明供給側在產能,供需平衡,行業可能走出低谷。

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